
引子:一场饭局上的“灵魂拷问”
上周参加一个私募圈饭局,主位上的老大哥举杯前抛出一问:“诸位,若一年收益20%,但最大回撤30%,这单生意你们做不做?”
满桌新贵跃跃欲试:“做!夏普比率凑合,回撤扛得住。”
唯独角落一位穿优衣库、喝矿泉水的老哥摇头:“我不做。先亏30%,再赚20%,数学上是-14%,心态上是-100%。”
众人哄笑他保守,老大哥却举杯敬他:“老庄,还是你懂——不亏,才是最大的暴利。”
这杯酒,喝出了今天这篇文章的题眼:避免亏损,真的排在盈利之前吗?
如果把投资比作一场无限游戏,那么“活下去”究竟是前提,还是只是可选项
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一、数学的冷刀:亏损不对称,一把慢刀锯灵魂
先上硬菜——数学。
假设你有100万:
•亏20%,剩80万;
•再赚20%,只有96万。
发现没?亏损对账户的“物理打击”需要更大比例盈利才能修复。
把回撤拉到50%,得翻倍才能回本;
回撤到70%,需要233%的涨幅——这已经不是投资,是渡劫。
更残酷的是时间成本:
•沪深300自2007年6124点坠落,腰斩后耗时6年才爬回前期一半;
•纳斯达克2000年泡沫破裂,用了15年刷新新高。
人生有几个15年?
结论1:亏损是复利粉碎机,一次深亏,十年白干。
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二、行为学的热刀:亏损对大脑的“魔法攻击”
诺贝尔得主卡尼曼做过实验:
•损失1美元带来的痛苦,需要盈利2.5美元才能对冲。
这叫损失厌恶。
表现在实盘:
1.浮亏5%时,你告诉自己“价值投资”;
2.浮亏15%,开始频繁刷研报,半夜惊醒看美股期货;
3.浮亏30%,割肉怕疼,补仓怕死,最后删软件——“当股东”。
更惨的是**“风险规避升级”**:
一旦受过重伤,人会永久降低仓位,甚至离开市场,彻底错过下一波行情。
一次深亏,终身阴影;不是资金死了,是心态死了。
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三、历史的回旋镖:那些“死在黎明前”的名字
•比尔·黄(Archegos):150亿美元净值,5倍杠杆,个股回撤30%即爆仓,48小时清零。
•长期资本管理公司(LTCM):诺奖得主站台,4年赚40%,2个月亏光,美联储出面拯救。
•A股2015:场外配资1:5,千股跌停,20万亿财富蒸发,大批70后中产第一次炒股即最后一次。
他们共同死因:把“小概率”当“不存在”。
杠杆、集中、漂移,本质都是对亏损的不尊重。
市场从不缺奇迹,缺的是活下来的奇迹。
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四、龟息大法:把“不亏”炼成系统
1.事前:先算“死”再算“生”
•每一笔单子先问:最大亏损多少?触发条件?
•用**“反事实测试”**:如果明天黑天鹅,组合能否睡得着?
•设**“硬止损”**:个人常用2%净值为单位风险,5%为月度熔断。
2.事中:把“弹性”做成资产
•仓位=(机会-风险)/波动率²,凯利公式砍半再砍半;
•多元+负相关:股、债、金、Reits、现金,五球杂耍;
•动态再平衡:涨多了卖,跌多了买,把波动当提款机。
3.事后:把“复盘”变仪式
•每笔交易写“死亡笔记”:为什么亏、情绪评分、改进动作;
•每月开“追悼会”:把当月最臭的单子打印贴墙,集体默哀3分钟;
•每年做“压力测试”:假设2008重现,净值曲线能否挺住。
当你把“不亏”写成制度,盈利就像春天,自然会来。
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五、悖论破解:不亏≠不冒险,而是“有纪律的冒险”
有人担心:过度保守会不会错过星辰大海?
记住三句话:
1.“不亏”瞄准的是尾部风险,不是日常波动。
你可以满仓ETF,但用期权做保护;可以融资,但设置强平预警。
2.“小亏+小赚+偶尔大赚”才是复利常态。
巴菲特年化19.8%,最大回撤仅-50.7%(2008),近60年复合3万倍。
秘诀:避开深坑,让时间做朋友。
3.“不亏”最终是为了更大胆地盈利。
当你知道最坏结果可控,反而能在机会来临时重拳出击——
2020年3月疫情底,我那位“优衣库老哥”用备用金抄底中概,净值当年+45%,
问他心法,他只说一句:“我前面没受伤,子弹留给了恐慌。”
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六、写给不同阶段的“不亏”清单
投资者类型最大死穴不亏锦囊
小白追涨杀跌先买货基+定投指数,1年不操作,练坐功
上班族无暇盯盘股债ETF3:7,每年调一次,忽略新闻
进阶者过度交易给策略写“说明书”,信号不到不动手
老韭菜死不割肉用“跌停板法”:亏8%无条件减半,亏15%清仓
高净值单吊杠杆单标仓位≤10%,总杠杆≤1.3,留2年生活费现金
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七、结尾:无限游戏的终极心法
投资作家范·萨普说:
“如果你把交易当成一场考试,那么止损就是准考证;没带准考证,连考场都进不了,谈何高分?”
避免亏损,不是胆小,而是对复利最极致的尊重;
不是目的,而是让盈利可以长期发生的底座。
下次市场喧嚣,当你犹豫要不要“梭哈”时,请默念三句:
1.深亏是复利的癌症;
2.活下来的人,才有概率被幸运砸中;
3.先学会不亏,再谈赚钱。
把“龟息大法”练成肌肉记忆,你才能在下一个春天,比大多数人多一口气,也多一份财富。
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